关于延长万科分红的争论持续加剧。万科将于12月10日召开债权人会议，审议20亿元中期债券“22万MTN004”延期相关事宜。目前暂定计划已经出台，但外部对债务问题的担忧依然存在。 12月2日，万科债券继续下跌。随着万科银行的流动性减少，市场担心潜在的违约风险可能会影响其主要合作银行。财报显示，截至2025年上半年末，万科有息债务达3642亿元，其中银行贷款逾2600亿元。根据此前数据，万科银行的贷款高度集中于大型金融机构。不过，不少分析人士认为，该事件对银行体系的整体影响将有限。市场焦点正从系统性风险转向对个别银行的差异化影响。哪些银行可以做作的？万科银行可能存在的违约风险引发了市场对该行可能遭受损失的担忧。万科企业短期偿债压力较大。三季报显示，公司一年有息债务占比42.7%（1513亿元），同期货币资金656.8亿元，较年初下降25.5%，现金与短期债务比率进一步下降至0.43。万科整体的债务压力不小。半年报显示，截至2025年6月30日，公司有息债务总额3642.6亿元，一年内有偿债务1553.7亿元，占比42.7%。从融资渠道看，银行贷款余额2641.85亿元，债券贷款余额436亿元，其他贷款余额564.7亿元。根据之前的数据其中，万科银行的贷款高度集中于大型金融机构。万科企业股份有限公司2023年第四期中期票据招股说明书显示，截至2022年末，发行人银行贷款总额1,903.66亿元，其他贷款总额381.32亿元（主要含债务担保计划），以上两项合计22,849.8万元。当时，银行贷款的融资成本介于3%和Hibor之间，按照约定的比例增加。截至2022年末，万科银行贷款余额前10名银行包括中国工商银行、中国银行、招商银行、中国银行、兴业银行、上海银行、中国建设银行。其中，工商银行万科银行贷款92.41亿元，到期日为2026年12月；招商银行贷款65.24亿元，到期日为2026年12月。2025年6月1日，中国银行贷款四笔，金额分别为46.02亿元、32.63亿元、27.9亿元。亿元，18.64亿元，总金额125.19亿元，大部分到期日在2026年至2029年之间。兴业银行有两笔贷款，其中44.94亿元贷款于2024年12月20日到期，32.95亿元贷款于2025年2月23日到期。据媒体报道，多家国有、股份制银行和地方银行（包括招商银行、平安银行、兴业银行和北京银行）计划在2024年提供贷款，新增授信额度超过430亿元。这些新的信贷额度可能包括新贷款或偿还旧贷款的新贷款。与此前依赖信用贷款不同，从2023年开始，万科的融资模式明显转向担保贷款。数据显示，2023年以来，万科及子公司已公布40笔贷款n 保证满足管理需要。这些公告主要涉及万科及其子公司运营所需的融资，并由万科资本提供担保。以下为最新公告示例，公告名称为万科控股有限公司东莞市万宾供应有限公司（以下简称“东莞市”）“万”）近期交通村商业有限公司申请费用：9550万元，期限15年，之后根据交通需求和时间要求延长。公司控股子公司上海皖维粤东莞供应链有限公司拥有东莞100%股权，并为本次贷款提供担保。万伟.截至2025年7月31日，万科控股有限公司安全盈余为853.80日元，关联市场公司2024年底东华维生素生产率为42.13%。 1bit生产分析专家表示，万科持续保持活力n 生产，现在能够提供活动的有益生产正在逐渐减少。另一方面，公司对外担保余额处于较高水平，未来资产重新配置和灵活性的空间相当有限。值得注意的是，政府冻结了万科多家子公司的股份，这是值得的。方案信息，万科A新扩建、分部、总设备公司、深圳万科公共展览有限公司分部5.7元，期限三年，自2025年11月27日起此外，南京万科企业有限公司也将于2025年4月8日至2028年4月7日成为执行法院，执行法院每单位收取1.5元费用。种种迹象表明，银行体系风险总体可控，表明万科的融资环境日趋紧张。另一方面，银行可能仍然不愿提供新的融资对于面临流动性压力的开发商来说。而因此，大股东的输血已经到了极限。 11月2日，万科汽车公告称，与深圳铁路集团签署了《股东融资及资产担保框架协议》（以下简称“《框架协议》”），规定深铁集团自2025年起至2025年年度股东大会召开之日止向万科提供不超过220亿元的股权贷款。根据框架协议，万科可按2025年年度股东大会决议向万科获得的新增担保贷款剩余本金股东大会拟募集资金人民币22.9亿元。不过，不少金融机构认为，相关风险对银行体系的影响有限。瑞银在研究报告中预计，截至2025年上半年，万科银行贷款总额将达到2640亿元，占银行体系的1.9%房地产企业贷款总额占贷款总规模的0.1%。因此，即使万科银行违约，银行体系面临的风险总体上是可控的。此外，银行还加强了风险缓释措施。摩根大通在最新研究报告中表示，银行正在加大对万科贷款的信用增级力度。液位测量。 2025年上半年，万科银行约62%的贷款获得担保，高于2022年的8%。风波愈演愈烈，对万科银行债券的影响也愈加明显。到目前为止，万科企业能够维持在公开市场的兑付，主要依靠两大融资来源：深铁集团的持续“输血”和资产出售，而这两方面目前都面临着巨大的压力。一般行业内，外部支持只能争取时间，根本解决办法还是要靠自己的造血能力。我认为目标是康复。然而，万科今年的销售业绩却并不乐观。前10个月累计销售1152.8亿元，月均约115.3亿元，几乎是2024年月均200亿元的一半。近期，万科债券波动明显加剧，11月26日多只债券价格下跌，引发盘中止损。一位市场研究人员告诉记者，债券价格的快速下跌意味着市场正在转向基于“高违约概率”的定价。这一价格信号有可能创造一个d流动性循环。“减少→抛售→进一步下跌”的说法。接下来的四个交易日，同样的情况持续存在，多只万科债券继续下跌。 12月2日，“21万凯06”跌幅超过30%，“21万凯02”跌幅超过25%，“22万凯04”、“22万凯06”、“21万凯04”跌幅超过14%，“22万凯02”跌幅最大。 7%。传统因多只债券波动较大，盘中暂停交易。财通证券研究所业务总监、首席经济学家孙彬彬表示，根据2025年中报对机构万科债持有情况统计，仅看到两只基金持有万科债，其余主要是交易量大、承受波动能力强的金融管理部门和银行。 “总之，债务金额不大，债券金额相对较小，公募基金持仓量较小，理财和银行持仓量较大，所以对市场的影响不大。”孙彬彬认为，评级弱的民营房企和评级弱的国有房企会相对受到影响，但除此之外的影响体现不明显。总体来看，万科债扩容说明信用风险依然存在。d 结合债务政策周期，这可以作为区分市场信用风险偏好的起点。
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